11月14日，A股市场经历了一次显著下跌。上证指数跌至3380点，跌幅为1.73%；沪深300指数同样下跌1.73%，中证500跌2.9%，创业板指跌3.4%，科创50跌3.21%，万得全A平均股价跌2.95%。这些指数均创下近一个月以来的最大单日跌幅。
市场大跌的原因主要有几个方面。首先，强势美元带动全球非美资产普遍下跌。不仅股市受到影响，国内的债市、汇市和商品市场也出现了不同程度的下跌。日本、韩国等亚洲国家股市同样受到波及。美元指数从9月底的100.15点升至106.78，突破年内高点，这导致海外资金回流美国，对其他非美元资产造成压力。
其次，市场风险偏好下降，交易热情有所退却。自9月24日以来的这一轮牛市主要由市场风险偏好的改善推动。小市值、成长风格的股票涨幅较大，北证50指数甚至在短时间内翻倍。然而，这种逐渐走向“炒小炒差”的市场风向引起了监管关注。近期一系列综合整治措施，包括停牌核查严重交易异动的股票，集中整治非法荐股炒作信息，抑制了市场的非理性炒作。
此外，融资交易带来的风险也在增加。本轮牛市的一个特点是权益ETF资金和杠杆资金入市助推。融资余额从今年9月份的1.3万亿增长至1.84万亿，创下2015年以来的新高。虽然这种加杠杆行为短期内可能继续，但接近历史极值时风险也越大。
政策逐一落地后，“强预期”开始减弱。货币、财政、地产、消费等政策相继出台，投资者对政策有强烈期待。随着政策逐步实施，特别是人大常委会对财政政策表决的落地，政策进入空窗期，市场情绪有所降温。
基本面仍然较弱，压制了指数进一步上涨。上市公司三季度财报显示，剔除金融、石油石化行业的公司盈利情况恶化，归母净利润同比增速为-7.4%。市场短期可以偏离基本面，但长期难以持续。强预期带来的估值修复尚未得到基本面的支持。
展望未来，短期内指数仍面临一系列利空因素压制，但中长期来看，指数无忧。尽管盈利增速下行趋势尚未结束，但从市场一致预期来看，拐点有望在未来几年内出现。同时，政策全面转向，更大力度的财政政策正在路上，需要时间反映到经济基本面中。
对于近期的利空因素，需客观看待。融资交易快速上涨对市场长期不利，泡沫破裂带来的伤害更大。适度降温，等待政策落地生效，让基本面跟上消化估值，才能使市场更加健康、长远。只有这样的牛市才能让更多人受益，真正赚到钱。
